这周已经连续三碗大面了，今天的A股又是护眼模式。

(资料图)

有人说：当回本的希望变成一直亏本的绝望时，“斩断过去，重新开始”就会变成一个充满诱惑的新选择。但无论是离开还是坚守，我们都需要先理解市场，再根据当前处境做决策。

A股为何跌跌不休？

总结机构对近期下跌的解读，主要有以下四点原因：

海外风险扰动：美国债务上限谈判再陷僵局，海外股市大跌，影响A股投资者风险偏好；

汇率波动，外资流出：近期美债利率持续上行，全球流动性有边际收紧，北向资金出现比较明显的流出，对于A股会有一定压力；

市场信心不足：由于4月经济数据略偏弱、导致市场信心不足。在一季度经济快速修复后，4月经济的修复速度有所放缓，CPI同比涨幅下降，经济的内生动力还需进一步增强。

存量博弈，缺乏赚钱效应：近期市场成交额维持在8000亿左右水平，较此前万亿水平显著回落，资金存量博弈下，行业轮动较为迅速，难以形成长期趋势。

何时止跌？后市怎么看？

尽管近期A股在多重因素扰动下持续调整，公募基金对市场仍然保持乐观。在他们看来，市场持续调整的空间有限，3200点一线大概率有较强支撑。

针对A股走势向好的支撑因素，永赢基金介绍到，一方面，二次感染影响程度通常较为缓和。二方面，随着居民收入逐步修复，市场增量资金可期。三方面，国内政策面维持宽松，风险主要集中在海外，且外溢风险不高。4月底中央政治局会议指出“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强”，预示政策端仍将维持宽松，市场流动性无需担忧。而对于市场风险，则主要仍集中在美国区域性中小银行，但其对于A股而言更多为情绪面冲击，基本面关联度较低。

总体而言，在二次感染影响有限、后续市场增量资金可期、流动性维持宽松以及无重大市场风险的背景下，对A股未来走势保持乐观。

创金合信基金金融地产研究员胡致柏表示：“目前估值水平已经处于合理甚至偏低水平，估值和经济预期之前的差异较大，反映了市场存在一定的估值修复空间。海外权益市场今年以来表现良好，A股当前风险收益比处于较高水平，已经进入了较好的配置时点。”

展望后市，中信保诚基金认为，国内经济自然温和复苏，强刺激政策预期消退。结构上，近期重磅会议均指向高质量发展，新增了一些关于AI的表述，同时继续强调科技创新、科技自立自强等围绕安全的内容。海外欧美银行业仍是流动性风险为主，不会演化成金融危机，整体金融环境趋势上偏宽松。美联储加息周期进入尾声。

恒生前海基金投资经理谢钧认为当下市场的表现，已经基本计入了市场对于经济基本面的悲观预期，投资机遇期或正在到来。从基本面和宏观大环境看并未显著发生改观，更多还是技术上面临压力后的休整。短期来看市场有进一步震荡整固的需求属于正常现象，短线资金的分歧可能形成结构性行情的切换。目前市场成交额尚处萎靡阶段，短期大幅上攻的可能性不大，但中长期看，随着政策提振的持续加码，以及经济复苏的进程不断推进，胜率在提升。

磨人行情，基民如何应对？

面对净值回撤，确实有部分小伙伴吃不下饭、睡着不觉，那么除了等待，还能主动做些什么让自己的持有体验更加舒适呢？小编给出三点建议。

其一，持基数量分散。

基金投资组合的核心理念依然是“分仓”，根据《基金投资：品种、配置与策略》一书中的分析，单个基金分配的仓位原则上不超过20%。

此外，参考上海证券的分析结果，纯风险量化的角度，基金的最佳持有数量约为5-8只，在这个范围内就可以起到较好的风险分散作用了。

其二，资产类别分散。

用基金做资产配置是方便的选择，基金产品有低风险的货币型基金、较低风险的债券型基金，以及较高风险的混合型基金和股票型基金。

通过不同资产、不同行业的配置比例，可以构建适合不同风险承受能力的组合。在持仓中加入稳健资产配置，降低账户波动，是值得考虑的。

（来源：参考《这样做，迈出投资第一步》，中信出版集团，以上仅为示意表，不构成具体投资建议）

其三，行业/主题分散。

可以适当考虑不同板块间的相关性，尤其对于追求投资组合稳健表现的投资者，不妨选取相关性低的板块进行组合配置，例如下图中的金融地产+先进制造。

图：申万大类风格指数相关性

（来源：Wind，统计区间：2020/5/22-2023/5/22，统计指数日线）

风云涌动的市场，鲜少有常胜将军，在耐心逐渐消磨时告诉自己要坚持，在市场冷淡的时候稍微勇敢一点…看起来都是“沉闷”的招数，但投资就是在这样的老生常谈中，步步进益。

记得欧阳修的一句词：“今年花胜去年红。可惜明年花更好，知与谁同？”用在当下格外应景，挖掘基会陪伴大家穿越A股的层峦叠嶂，看前方的风景。

（文章整理自中国基金报、华夏基金）